中国制造强势崛起,这是两条投资主线!


来源:华尔街见闻


摘要:随着中国制造业升级,走出去的工程机械、轨交,承接发达经济体的面板、半导体、工业自动化等行业价值和成长性优势明显。


高铁、电动车、IT产品、清洁能源……越来越多的中国制造取代传统低端制造业,成为国家名片,走向世界。


那么,对投资者来说,如何看准中国制造中的投资机会?


申银万国发布了的研报中,指出了两条投资中国制造的主线:


一条是走向全球的中国制造,产业升级与产能出海;


另一条是中国市场嫁接全球技术,产业政策推动行业爆发。

走向全球的中国制造:

产业升级与产能出海


在走向全球的中国制造中,首先不得不提“一带一路”倡议对工程机械领域的推动作用。申万认为,工程机械领域投资正在进入全球布局的机遇期:


随着“一带一路”的不断深入实施,我国承包的海外工程数量、规模上都有明显提升,中国直接投资建设换取运营权或资源的模式发展迅速。我国企业赴海外进行工程建设,通常选择国内品牌机械“带出”施工,成为我国工程机械企业拓展海外业务的重要途径。乘着“一带一路”的东风,三一重工等中国工程机械企业能够在不与国际巨头竞争的情况下参与国际市场。中国施工的优质、高效,有助于我国工程机械产品树立良好的品牌形象,缩小因海外经营时间较短和技术积淀不足而与国际巨头形成的品牌差距。



在“一带一路”倡议中,陆上基础设施互联互通的意义尤为重大。



工程机械企业积极全球布局叠加“一带一路”落地有效催化,中国工程机械企业步入全球化拐点。积极配合《中国制造 2025》支持发展一批跨国公司、提高企业境外本土化能力的规划,中国工程机械设备利用全球市场进入重要拐点。预计海外成长将有效帮助自主工程机械企业品牌实现从强周期向弱周期切换,结合本轮国内需求复苏,预计工程机械本轮周期向上持续期将显著强于历史水平。


其中,申万特别指出了轨交行业。申万认为:高铁出海,一方面是向外输出过剩产能,另一方面,也有利于中国同沿线国家的互联互通:


高铁建设对于钢铁、水泥沥青也有着巨大的需求。以钢材为例,根据我国以往高铁建设情况,最高级别的沪深高铁每公里用钢量在 4173 吨,平均用刚量也在 3500 吨/公里以上。我国“高铁外交”着力将中国高铁推向世界,未来 10-15 年,我国打算将高铁网与 17 个国家相连。



高铁技术出国门,为我国轨交行业进军全球市场打下基础。轨交相关企业收益,中国中车海外市场收入增长迅猛,五年平均增长率高达32.5%。预计未来几年中国中车出口业务年均增速有望超过35%,占轨交业务比重达到30%以上。


除了工程机械,申万认为,随着中国产业升级和劳动力成本上升,中国的纺织机械、服装产业、高空作业平台行业、塑料机械行业等也有巨大的发展空间。

中国市场嫁接全球技术

产业政策推动行业爆发


申万认为,随着全球性的技术转移和技术发展,中国在面板、半导体、工业自动化领域在中国市场广阔,成长潜力巨大。


首先,是应用广泛的显示面板行业。申万认为:


面板产品的主要下游行业为智能手机、电脑和电视。电视面板的需求量占比最高,占整个LCD面板需求的78%。智能手机对面板需求数量较大,目前智能手机正逐步开始采用OLED面板,更新换代市场潜力很大。随着人工智能等领域的发展成熟,显示屏作为人机交互的主要渠道,必将迎来更大的发展。



液晶行业周期性明显,逆周期投资是产业优势争夺的重要手段。液晶屏幕的世代通过液晶面板大小进行划定,液晶产业企业围绕着较大尺寸面板生产能力进行竞争。这种特殊的产业代际划分和企业竞争模式,形成了面板行业独特的“液晶周期”。新兴面板企业逆周期进入市场,先承受行业周期中的巨额亏损,坚持投资革新生产线,最终在周期过后迎来更大的市场份额和利润。


申万认为,显示面板的主流在经历了从日本向韩国转移,韩国向中国台湾地区转移之后,正在向中国大陆转移:


中国电子信息产业高速发展,发展面板行业已经上升到国家意志层面。中国面板企业 2000 年前后开始进行TFT-LCD关键技术的研发工作2005年逐渐规模产业化。面板企业在人才培养,工艺经验,研发能力以及资本积累等方面做了充分的前期准备。


2009 年开始,京东方等大陆企业大规模投资高世代液晶面板生产线,在前期积累的技术经验基础上迅速发展,到2016年,大陆厂商产能占比增至 28%,位列全球第二。



和面板行业类似,申万认为,中国大陆有望成为该产业的新落脚点。



同时,中国大陆是全球半导体的主要新兴市场,半导体芯片年进口量超 2000 亿美元。


手机、PC、平板电脑等生产大量需要半导体芯片,中国大陆对于半导体集成电路有着非常旺盛的需求,根据海关总署统计,2013 年以来,我国每年累计进口集成电路金额均超过 2000 亿美元,是最主要的单项进口产品之一。



此外,我国对半导体产业流入持积极支持态度:


国家集成电路产业基金在2014年正式成立,首期募资规模将近1400 亿。2016年底承诺投资40多个项目,承诺投资额近700 亿。随着国家基金的资金注入,中国半导体产业将迈入资本密集型,这也是产业转移承接国的必由之路。


最后,随着国内劳动力成本上升迅速,申万认为,机器人、高端机床等工业自动化行业未来前景广阔:


制造行业作为典型的劳动密集型行业,人工成本的大幅上升与劳动力人口的快速下降对企业的生存产生严重威胁,倒逼企业降低生产成本,提高生产效率。



目前,我国已经是全球最大的工业机器人市场,但国内工业机器人以六轴及以下的中低端机器人为主:


国内企业主要进行本体组装,当前核心零部件技术仍不能有效突破,步进电机、减速器等关键技术仍控制在国际巨头特别是部分日本企业手中,日本向全球大规模出口工业机器人。如果在政策扶持与市场刺激下,国内工业机器人企业通过内生研发与外延并购实现技术突破,进口替代市场空间至少 10 亿美元。



在高端机床方面,中国面临国外关键技术封锁,高端机床被欧美日韩垄断的局面:


国内数控机床在硬件和软件上与国外产品具有较大差距,从国外引进的高端机床有极其严苛的限制条件,很难学习到关键技术。高端数控机床一直被欧美日韩垄断,高档机床占据整体市场的10%份额,其中国内产品仅占2%,进口产品在5%-9%之间。未来市场潜力巨大。




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